Der Verkauf eines mittelständischen Unternehmens ist eine große und zeitintensive Herausforderung für GründerInnen. Doch schon vor einem solchen Verkaufsprozess müssen sich GründerInnen die Frage stellen: Wann ist der richtige Zeitpunkt, mein Unternehmen zu verkaufen?
Mit dieser Frage wurde ich während meiner Zeit als Praktikant und Junior Analyst bei FLEX Capital häufiger konfrontiert. Aus meiner Erfahrung und unserer FLEX Perspektive kann ich darauf folgende Antwort geben.
Obwohl es schwierig, wenn nicht gar unmöglich ist, den Markt perfekt zu timen, können einige Faktoren dabei helfen, einen geeigneten Zeitpunkt für einen Unternehmensverkauf zu bestimmen.
Bei der Bestimmung eines geeigneten Zeitpunkts für den Verkauf eines Unternehmens spielen verschiedene Faktoren eine Rolle. Die meisten davon lassen sich in unternehmensspezifische, marktbezogene, persönliche oder chancenbezogene Faktoren unterteilen. Die regelmäßige Prüfung dieser Faktoren oder die Prüfung bestimmter Exit-Opportunities kann dabei helfen, eine solide Entscheidung zu treffen. Bei der Suche nach bestimmten Investoren kann das Timing des Verkaufsprozesses an Bedeutung gewinnen.
Unternehmensspezifische Faktoren
Unternehmensspezifische Faktoren, die zum Timing eines Verkaufsprozesses beitragen, beziehen sich oft auf den Bedarf an externer Hilfe. Externe Hilfe kann erforderlich sein, wenn zusätzliche Mitarbeiter oder finanzielles Kapital benötigt werden, um ein herausforderndes Ziel zu erreichen, z. B. die Entwicklung eines neuen Produkts, den Eintritt in einen neuen Markt oder die Übernahme eines Wettbewerbers. Wenn ein Unternehmen vor einer großen Herausforderung steht, die über das normale Tagesgeschäft hinausgeht, kann die Unterstützung eines erfahrenen Investors sehr wertvoll sein.
Marktbezogene Faktoren
Marktbezogene Faktoren beziehen sich auf die Marktbedingungen, unter denen ein Unternehmen verkauft werden soll. Die am häufigsten verwendeten Indikatoren bei der Prüfung der Marktattraktivität für den Verkauf privater Unternehmen sind Transaktions-Multiples in der Branche des Unternehmens. Obwohl Multiples ein guter Indikator für die Attraktivität eines Marktes und den potenziellen Wert eines Unternehmens sind, können zusätzliche Überlegungen hinsichtlich der potenziellen Käufer eines Unternehmens gestellt werden. Speziell für Private-Equity-Investoren kann die Höhe des „Dry Powder“ (Kapital, welches noch nicht investiert wurde) ein guter Indikator für den zu erwartenden Wettbewerb zwischen Investoren um attraktive Unternehmen sein. Die Zahl der europäischen Private-Equity-Fonds und das verfügbare „Dry Powder“ sind nach Angaben von Preqin und Invest Europe im Jahr 2022 deutlich gestiegen und haben im Januar ein Rekordhoch erreicht. Weitere Faktoren, die berücksichtigt werden können, sind die Anzahl der Käufer, die sich auf den spezifischen Markt eines Unternehmens konzentrieren und das Volumen der Transaktionen in diesem Markt. Wenn ein Markt konsolidiert wird, kann ein Verkauf vorteilhaft sein, um eine attraktive Bewertung zu erzielen, bevor der Markt aufgrund größerer Wettbewerbergruppen hart umkämpft wird.
Persönliche Faktoren
Persönliche Faktoren spielen auch eine wichtige Rolle bei der Bestimmung des geeigneten Zeitpunkts für den Verkauf eines Unternehmens. In den vielen Jahren, in denen unsere Partner und unser Investmentteam mit GründerInnen in Verkaufsprozessen interagiert haben, haben sie zwei häufige persönliche Motivationsfaktoren festgestellt, die zum Beginn eines Verkaufsprozesses sichtbar wurden. Erstens GründerInnen, die in Kürze in den Ruhestand gehen wollen und einen geeigneten Käufer finden möchten, der ihr Unternehmen weiterführt. Zweitens GründerInnen, die durch den Verkauf eines Teils ihres Unternehmens de-risken wollen, wobei sie häufig ihre ursprüngliche Rolle im Unternehmen behalten und am künftigen Wachstum des Unternehmens beteiligt sein wollen.
Opportunitätsfaktoren
Opportunitätsfaktoren sind u.a. Chancen, die sich spontan ergeben können, z. B. das Interesse eines Investors oder die Bildung einer größeren Gruppe von Unternehmen auf dem Markt, die andere Unternehmen übernehmen wollen. Auch wenn diese Faktoren im Vergleich zu den zuvor genannten nicht so stark ins Gewicht fallen, stellen sie eine Möglichkeit dar, die anderen Faktoren zu bewerten und festzustellen, ob ein Verkauf attraktiv sein könnte.
Faktoren basierend auf Investorentypen
Für bestimmten Investorentypen kann der zeitliche Ablauf eines Verkaufsprozesses zusätzlich an Komplexität gewinnen. Für Private-Equity-Investoren muss ein Unternehmen bestimmte Investitionskriterien erfüllen, zu denen häufig ein Mindestalter des Unternehmens gehört: in der Regel mindestens 3-5 Jahre. Ein Höchstalter ist für die meisten Private-Equity-Investoren in der Regel kein Investitionskriterium. Für andere Investorentypen kann das Timing eines Verkaufs- oder Fundraising-Prozesses kritischer werden, da diese engere größen- und altersbezogene Investitionskriterien haben, wie z. B. Business Angels und VCs.
Zusammenfassend ist es zwar recht schwierig, den perfekten Zeitpunkt für den Verkauf eines Unternehmens zu finden, aber eine Reihe von Faktoren können helfen, einen geeigneten Zeitpunkt für einen Unternehmensverkauf zu finden. Neben den Merkmalen eines Unternehmens und der Attraktivität des aktuellen M&A-Marktes spielen auch persönliche Faktoren und Opportunitätsfaktoren eine wichtige Rolle.
